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中信泰富特钢集团股份有限公司                  China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd.                  相聚资信评估股份有限公司                                 www.lhratings.com            相聚〔2024〕2547 号   相聚资信评估股份有限公司通过对中信泰富特钢集团股份有限 公司主体过甚联系债券的信用景色进行追踪分析和评估，详情看护 中信泰富特钢集团股份有限公司主体遥远信用等级为 AAA，看护 “中特转债”信用等级为 AAA，评级瞻望为巩固。   特此公告                        相聚资信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年五月十六日                                追踪评级答复   |   2              声    明   一、本答复是相聚资信基于评级方法和评级门径得出的遣发放表之日的 落寞倡导诠释，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及联系分析为相聚资信 基于联系信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实诠释或鉴证倡导。相聚资信有充分意义保证所出具的评级答复罢职了真 实、客不雅、公正的原则。鉴于信用评级处事性格及受客不雅条件影响，本答复 在贵寓信息获取、评级方法与模子、往常事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答复系相聚资信经受中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简称 “该公司”）交付所出具，除因本次评级事项相聚资信与该公司组成评级委 托关系外，相聚资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动落寞、客 不雅、公正的关联关系。   三、本答复援用的贵寓主要由该公司或第三方联系主体提供，相聚资信 履行了必要的尽责访问义务，但对援用贵寓的信得过性、准确性和完好性不作 任何保证。相聚资信合理采信其他专科机构出具的专科倡导，但相聚资信不 对专科机构出具的专科倡导承担任何处事。   四、本次追踪评级末端自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；把柄追踪评级的论断，在有用期内评级末端有可能发生变化。相聚资信 保留对评级末端赐与调养、更新、远离与消灭的权益。   五、本答复所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务冷落，况兼 不应当被视为购买、出售或捏有任何金融居品的推选倡导或保证。   六、本答复不可取代任何机构或个东说念主的专科判断，相聚资信分歧任何机 构或个东说念主因使用本答复及评级末端而导致的任何损失负责。   七、本答复所列示的主体评级及联系债券或证券的追踪评级末端，不得 用于其他债券或证券的刊行行动。   八、本答复版权为相聚资信整个，未经籍面授权，严禁以任何体式/方式 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东说念主使用本答复均视为依然充分阅读、交融并本旨本声 明要求。                      中信泰富特钢集团股份有限公司              项   目             本次评级末端        前次评级末端        本次评级时候       中信泰富特钢集团股份有限公司            AAA/巩固        AAA/巩固             中特转债                AAA/巩固        AAA/巩固 评级不雅点         追踪期内，公司完成董事会及治理层换届，联系治理轨制连气儿。公司在分娩规模、地舆位置、本事水平及居品认            可度等方面仍保捏很强的竞争力。2023 年公司计议老成，受益于天津钢管制造有限公司（以下简称“天津钢管”）纳            入公司合并范围，公司营业总收入增长，盈利保捏行业内很高水平，但也热心到宏不雅经济和行业神情的变化对公司盈            利带来的不利影响。财务方面，2023 年，受公司计议规模扩大及并表天津钢管等成分影响，公司钞票规模增长，但债            务包袱加剧；公司偿债主义有所弱化，但仍属于很高水平。              个体调养：无。              外部救助调养：股东救助。 评级瞻望         “中特转债”已进入转股期，考虑到往常转股成分，公司的本钱实力将进一步增强。2023 年 1 月，公司取得天津            钢管控股权，公司无缝钢管产能进一步提高，同期，跟着往常在建相貌完工达产，公司举座竞争力有望进一步提高。              可能引致评级上调的敏锐性成分：不适用。              可能引致评级下调的敏锐性成分：公司捏续亏空或计议现款流景色欠安；债务包袱显耀加剧，偿债本事大幅下跌。 上风 ? 公司在区位布局、分娩规模、本事水平及居品招供度方面仍保捏很强的竞争上风。公司在江苏、浙江、安徽、湖北、山东和天津领有  五家特殊钢材料分娩基地、两家原材料分娩基地及两大产业链延迟基地，形成了沿海沿江产业链布局。赶走 2023 年底，公司具备年产  约 2000 万吨特殊钢材的分娩本事。特钢行业存在一定的本事壁垒及认证壁垒，公司本事上风隆起，居品赢得多方认证，居品竞争力很  强。 ? 公司计议老成，钢铁行业下行周期仍保捏很高盈利水平。在钢铁行业全面下行周期，公司通过扩大规模、调养居品结构和加多出口销  量等措施，增强抗风险本事，盈利水平虽有所下跌，但仍处于很高水平，2023 年，公司总本钱收益率和净钞票收益率分别为 8.44%和 ? 股东实力强，对公司救助力度大。公司本色遏抑东说念主为中国中信集团有限公司（以下简称“中信集团”），具备极强的详尽竞争力，依托  于中信集团的品牌影响力，公司在财务协同、采购协同和销售协同等方面上风赫然。 热心 ? 需求下滑导致居品均价下跌，挤压利润空间。2023 年，受钢铁行业景气度下行影响，公司各钢材品种销售价钱同比均有所下跌，举座  销售均价同比下跌 4.67%，在我国钢铁产能举座严重填塞的态势下，部分普钢企业转型向优特钢标的发展，往常特钢企业靠近的竞争  压力将会加大。 ? 天津钢管并表后，公司债务包袱有所加剧。天津钢管债务包袱较重，纳入合并范围后，赶走 2023 年底，公司沿途债务 407.11 亿元，  较上年底增长 48.01%，公司钞票欠债率和沿途债务本钱化比率分别较上年底上升 4.40 个百分点和 6.42 个百分点，公司债务包袱加剧。                                                        追踪评级答复     |      1 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法      钢铁企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子    钢铁企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208                                     2023 年底公司钞票组成 注：上述评级方法和评级模子均已在相聚资信官网公开泄露 本次评级打分表及末端    评价内容           评价末端      风险成分           评价要素      评价末端                                        宏不雅和区域风险           2                             计议环境                                            行业风险          4    计议风险            B                       基础素质          2                            自己竞争力           企业治理          2                                            计议分析          1                                            钞票质料          2                             现款流            盈利本事          1    财务风险            F1                      现款流量          1                                    本钱结构                  2                                    偿债本事                  1                          提醒评级                           aa+  个体调养成分：--                                              --                         个体信用等级                          aa+  外部救助调养成分：股东救助                                          +1                          评级末端                          AAA 注：计议风险由低至高差异为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级，各级因子评价差异为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务 风险由低至高差异为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价差异为 7 档，1 档最好，7 档最差；财务主义为近三年加权平 均值；通过矩阵分析模子得到提醒评级末端 主要财务数据                                    合并口径           项   目                   2022 年            2023 年 现款类钞票（亿元）                                  210.22              249.46 钞票总数（亿元）                                   907.75             1165.07 整个者权益（亿元）                                  364.37              416.34 短期债务（亿元）                                   121.66              174.11   2022－2023 年公司现款流情况 遥远债务（亿元）                                   153.39              233.00 沿途债务（亿元）                                   275.05              407.11 营业总收入（亿元）                                  983.45             1140.19 利润总数（亿元）                                    84.29               65.59 EBITDA（亿元）                                 122.46              123.06 计议性净现款流（亿元）                                134.34              106.58 营业利润率（%）                                    14.14               12.49 净钞票收益率（%）                                   19.51               14.17 钞票欠债率（%）                                    59.86               64.26 沿途债务本钱化比率（%）                                43.01               49.44 流动比率（%）                                    100.38              103.45 计议现款流动欠债比（%）                                35.82               21.51 现款短期债务比（倍）                                   1.73                1.43 EBITDA 利息倍数（倍）                              15.94               10.57 沿途债务/EBITDA（倍）                               2.25                3.31                             公司本部口径           项   目                   2022 年            2023 年 钞票总数（亿元）                                   337.17              353.18 整个者权益（亿元）                                  284.25              297.15 沿途债务（亿元）                                    49.63               47.76 营业总收入（亿元）                                    0.70                0.78 利润总数（亿元）                                    28.07               48.90 钞票欠债率（%）                                    15.70               15.86 沿途债务本钱化比率（%）                                14.86               13.85 流动比率（%）                                    745.07             3219.67 计议现款流动欠债比（%）                                16.24                3.85 注：1. 本答复中部分整个数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成；除非常阐述外，均指东说念主民币；2. 合 并口径的其他应付款中的有息部分纳入短期债务核算，遥远应付款中的有息部分纳入遥远债务核算 贵寓开始：相聚资信把柄公司财报整理                                                                             追踪评级答复        |   2 追踪评级债项好像      债券简称             刊行规模                  债券余额               到期兑付日                        特殊要求      中特转债             50.00 亿元            499967.13 万元         2028/02/25                      -- 注：上述债券仅包括由相聚资信评级且赶走评级时点尚处于存续期的债券 贵寓开始：相聚资信整理 评级历史   债项简称      债项评级末端       主体评级末端          评级时候              相貌小组                   评级方法/模子                     评级答复                                                                         钢铁企业信用评级方法 V4.0.202208/钢铁企业主   中特转债       AAA/巩固       AAA/巩固         2023/05/16      王文燕 毛文娟 王皓                                           阅读全文                                                                           体信用评级模子（打分表）V4.0.202208                                                                         钢铁企业信用评级方法（V3.0.201907）/钢铁企   中特转债       AAA/巩固       AAA/巩固         2022/05/09       王文燕 石梦遥                                             阅读全文                                                                         业主体信用评级模子（打分表）（V3.0.201907）                                                                         钢铁企业信用评级方法（V3.0.201907）/钢铁企   中特转债       AAA/巩固       AAA/巩固         2021/05/28       张峥 王宇飞                                              阅读全文                                                                         业主体信用评级模子（打分表）    （V3.0.201907） 注：上述历史评级相貌的评级答复通过答复连气儿可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵寓开始：相聚资信整理 评级相貌组 相貌负责东说念主：王皓        wanghao@lhratings.com 相貌组成员：邓淇匀         dengqy@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com     网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696               传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                         追踪评级答复            |     3 一、追踪评级原因    把柄关连法则要求，按摄影聚资信评估股份有限公司（以下简称“相聚资信”）对于中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简称“公 司”）过甚联系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况    赶走 2024 年 3 月底，公司注册和实收本钱为 50.47 亿元，总股本为 50.47 亿股。其中，中信泰富特钢投资有限公司（以下简称“泰富 投资”）捏有公司 75.05%股权，为公司的控股股东，泰富投资未对捏有的公司股权进行质押。公司本色遏抑东说念主为中国中信集团有限公司（以 下简称“中信集团”）          。公司股权结构图见附件 1－1。    赶走 2024 年 3 月底，公司过甚子公司的主要计议范围为分娩及加工玄色金属材料过甚赞成材料；钢结构件的加工、制造、装配。按 摄影聚资信行业分类程序差异为钢铁行业。    赶走 2024 年 3 月底，公司本部内设投资治理部、发展部、财务部、采购中心、销售总公司等部门（见附件 1－2）；赶走 2023 年底， 公司领有职工 30336 东说念主。    赶走 2023 年底，公司合并钞票总数 1165.07 亿元，整个者权益 416.34 亿元（含少数股东权益 30.25 亿元）                                                                   ；2023 年，公司完了营业总 收入 1140.19 亿元，利润总数 65.59 亿元。    公司注册地址：湖北省黄石市黄石正途 316 号；法定代表东说念主：钱刚。 三、债券好像及召募资金使用情况    赶走 2024 年 3 月底，公司由相聚资信评级的存续债券见下表，                                    “中特转债”召募资金总数为 50.00 亿元，本色召募资金净额为 49.79 亿元，召募资金按指定用途已使用 37.80 亿元，并在付息日正常付息。2024 年 4 月，公司实施 2023 年度利润分派决策，“中特转债”转 股价钱调养为 22.94 元/股，调养后的 22.94 元/股转股价钱自 2024 年 5 月 10 日起告成。                        图表 1 • 赶走 2024 年 3 月底公司由相聚资信评级的存续债券好像       债券简称           刊行金额（亿元）           债券余额（万元）             起息日                 期限       中特转债                      50.00         499967.13    2022/02/25            6年 贵寓开始：相聚资信把柄公开贵寓整理 四、宏不雅经济和政策环境分析 逆周期调控。货币政策两次降准、两次降息，取舍结构性用具针对性降息，裁汰实体经济融资成本，隆起老成、精确。针对价钱走弱和化 债处事，财政政策愈加积极有用，刊行非常国债和特殊再融资债券，救助经济跨周期发展。宏不雅政策服从加速当代化产业体系教学，聚焦 促进民营经济发展壮大、深远本钱商场革新、加速数字要素基础设施教学。为应付房地产供求新场面，优化房地产调控政策、加强房地产 行业的流动性救助。 长 6.3%、三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境方面，2023 年社融规模与方式经济增长基本匹配，信贷结构不断优化，可是住户 融资需求总体仍偏弱。银行间商场流动性举座偏紧，实体经济融资成本平缓下跌。                                                                         追踪评级答复        |   4 房地产投资有望企稳大布景下固定钞票投资增速可能回升，出口受国外进入降息周期拉动有较大可能完了以好意思元计价的正增长。2024 年， 老成的货币政策强调活泼遏抑、精确有用，推测中央财政将取舍积极措施应付周期成分，赤字率或将保捏在 3.5%独揽。总体看，中国 2024 年全年经济增长预期将看护在 5%独揽。完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2023 年年报）                                                      》。 五、行业分析 钢材价钱震撼下行；同期，原燃料价钱虽有回落但仍处于历史较高水平，钢铁行业盈利水平进一步下跌。2024 年，在供需双弱以及原燃 料价钱强势的预期下，钢铁企业仍将靠近一定计议压力。往常，钢铁行业链接推动“高端化、智能化、绿色化”转型升级，促进产业高质料 发展。完好版行业分析详见《2024 年钢铁行业分析》。 六、追踪期主要变化 （一）基础素质   公司是中国大型特钢分娩企业之一，在分娩规模、区位布局、本事水平及居品招供度等方面保捏很强的竞争上风；公司过往 债务践约情况宽阔。   赶走 2023 年底，公司控股股东泰富投资捏有公司 75.05%股权，泰富投资未对捏有的公司股权进行质押；中信集团为公司本色遏抑东说念主。   公司是专科化特殊钢制造企业，赶走 2023 年底，具备年产约 2000 万吨特殊钢材料的分娩本事，2023 年钢居品产量 1985.78 万吨。公 司领有江阴兴澄特种钢铁有限公司（以下简称“兴澄特钢”                          ）、大冶特殊钢有限公司（以下简称“大冶特钢”                                               ）、青岛特殊钢铁有限公司（以 下简称“青岛特钢”）、靖江特殊钢有限公司（以下简称“靖江特钢”）和天津钢管制造有限公司（以下简称“天津钢管”）五家特殊钢材 料分娩基地，铜陵泰富特种材料有限公司及扬州泰富特种材料有限公司（以下简称“扬州特材”                                          ）两家原材料分娩基地，泰富特钢悬架（济 南）有限公司和浙江泰富无缝钢管有限公司两大产业链延迟基地，形成了沿海沿江产业链布局，领有从原料资源到居品、居品延迟加工的 完好特殊钢产业链。公司可分娩 3000 多个品种、5000 多个规格的居品，领有合金钢棒材、特种中厚板材、特种无缝钢管、特冶铸造、合 金钢线材、合金钢大圆坯六大居品。公司通过了 ISO9001、IATF16949 等国际质料治理体系认证，并通过了驰骋、良马、奥迪、通用、SKF、 FAG、一汽、东风汽车、中国航天科技集团、丰田、上汽等多半第二方高端客户认证以及九国船级社等级三方认证，居品消灭中高级燃油 车和主流新动力车。特钢行业存在一定的本事壁垒及认证壁垒，公司本事上风隆起，居品赢得多方认证，居品竞争力很强。   把柄公司提供的中国东说念主民银行企业基本信用信息答复（机构信用代码：9142000027175201X4），赶走 2024 年 3 月 25 日，追踪期内， 公司无新增已结清和未结清的不良及热心类信贷信息。把柄公司过往在公开商场刊行债务融资用具的本息偿付纪录，相聚资信未发现公司 存在过时或负约纪录，历史践约情况宽阔。赶走本答复出具日，相聚资信未发现公司被列入天下失信被推行东说念主名单。 （二）治理水平 事会主席 1 东说念主，董事会监事会组成合适公司王法规则。2024 年 3 月，公司发布《对于总裁离职的公告》，公告称李国忠先生因处事变动原 因，自 2024 年 3 月 27 日起辞去公司总裁职务，离职后仍然在公司担任董事及董事会罕见委员会联系职务，当今公司总裁缺位。   钱刚先生，汉族，1966 年 2 月出身，博士，接洽员级高级工程师。现任公司董事长，泰富投资董事。历任兴澄特钢三真金不怕火钢分厂专职工 程师、分娩本事厂长、三真金不怕火钢分厂厂长，兴澄特钢总司理助理兼特真金不怕火分厂厂长、副总工程师，湖北新冶钢有限公司（以下简称“新冶钢”                                                            ） 总司理，兴澄特钢总司理，公司副总裁、总裁。                                                           追踪评级答复      |   5                          图表 2 • 2023 年公司董监高变动情况      姓名        担任的职务           类型                 日历                原因       钱刚        董事长           被选举          2023 年 05 月 08 日     新选举为董事长职务      郭家骅        副董事长          被选举          2023 年 05 月 08 日     新选举为副董事长职务      李国荣         董事           被选举          2023 年 05 月 08 日      新选举为董事职务      黄国耀         董事           被选举          2023 年 05 月 08 日      新选举为董事职务      李国忠         董事           被选举          2023 年 05 月 08 日      新选举为董事职务      李国忠         总裁            卸任          2024 年 03 月 29 日         卸任      罗元东         董事           被选举          2023 年 05 月 08 日      新选举为董事职务      罗元东        副总裁            聘请          2023 年 05 月 08 日      新聘为副总裁职务       张跃        落寞董事          被选举          2023 年 05 月 08 日     新选举为落寞董事职务       姜涛        落寞董事          被选举          2023 年 05 月 08 日     新选举为落寞董事职务       刘卫        落寞董事          被选举          2023 年 05 月 08 日     新选举为落寞董事职务      郏静洪       监事会主席          被选举          2023 年 05 月 08 日    新选举为监事会主席职务       承江         监事           被选举          2023 年 05 月 08 日      新选举为监事职务      陶士君         监事           被选举          2023 年 04 月 17 日      新选举为监事职务       蔡磊         监事           被选举          2023 年 04 月 17 日      新选举为监事职务      朱新峰         监事           被选举          2023 年 05 月 08 日      新选举为监事职务      谢文新        副总裁            聘请          2023 年 05 月 08 日      新聘为副总裁职务      程时军        总审计师           聘请          2023 年 05 月 08 日     新聘为总审计师职务      倪幼好意思        总司帐师           聘请          2023 年 05 月 08 日     新聘为总司帐师职务      王海勇       董事会文牍           聘请          2023 年 05 月 08 日     新聘为董事会文牍职务      王文金         董事          任期满离任         2023 年 05 月 08 日       任期满离任      王文金       常务副总裁         任期满离任         2023 年 05 月 08 日       任期满离任      朱正洪        落寞董事         任期满离任         2023 年 05 月 08 日       任期满离任      侯德根        落寞董事         任期满离任         2023 年 05 月 08 日       任期满离任      郭培锋         监事          任期满离任         2023 年 05 月 08 日       任期满离任      黄江海         监事          任期满离任         2023 年 05 月 08 日       任期满离任 贵寓开始：公司提供 （三）计议方面   公司为中国大型特钢分娩企业之一，居品种类丰富。2023 年，受天津钢管并表影响，特种无缝管钢管收入大幅加多，带动公司营业总 收入同比大幅加多 15.94%。分居品来看，受商场行情影响公司居品销售均价有所下跌，公司收入结构有所变化，合金钢棒材、合金钢线 材、特钢钢板的收入规模和占比均略有下跌；特种无缝钢管收入规模同比显耀增长 165.08%，收入占比提高至 24.54%；其他业务收入主要 为球团和矿料销售收入，其规模和占比均略有下跌。   毛利率方面，2023 年，公司详尽毛利率同比下跌 1.60 个百分点。分居品来看，2023 年，公司合金钢棒材、合金钢线材、特钢钢板及 特种无缝钢管毛利率同比均有所下跌，主要系需求端疲弱导致钢材居品销售价钱有所裁汰所致；其他业务毛利率变化不大。                                                               追踪评级答复     |   6                         图表 3 • 2021－2023 年公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元）        业务板块                       收入         占比       毛利率       收入          占比         毛利率            收入             占比            毛利率 合金钢棒材                  452.68    45.91%   20.20%     463.43     47.12%       16.50%            457.02    40.08%        14.97% 合金钢线材                  157.77    16.00%   17.44%     159.14     16.18%       11.79%            153.61    13.47%         8.52% 特种钢板                   123.47    12.52%   14.82%     129.62     13.18%       16.30%            127.14    11.15%        14.76% 特种无缝钢管                  95.18     9.65%   15.08%     105.57     10.73%       17.48%            279.84    24.54%        14.12% 其他业务                   156.83    15.92%    8.30%     125.69     12.79%        8.04%            122.57    10.76%         8.19%         整个             985.93   100.00%   17.12%     983.45    100.00%       14.74%        1140.19       100.00%       13.14% 贵寓开始：相聚资信把柄公司年报整理    （1） 原材料采购 司供应商辘集度仍较低。 公司废钢、焦炭、煤炭、电力采购量均有所增长，其中煤炭采购均价同比下跌16.66%，主要系政策环境变化所致；公司合金采购量有所减 少，采购均价小幅高潮，主要系珍惜金属价钱高潮所致。从原材料采购的辘集度来看，2023年，公司前五大供应商采购金额整个为163.81 亿元，占年度采购总数的比例为16.55%，公司供应商辘集度举座较低。                      图表 4 • 公司主要原材料采购情况（单元：万吨、元/吨、亿千瓦时、元/千瓦时）               主义称号                         2022 年                        2023 年                          变化比率                采购量                                   3065.19                       2998.90                              -2.16%                采购均价                                   880.83                          884.00                            0.36% 铁矿石                其中：入口量                                1422.64                       1464.76                              2.96%                      入口均价                             881.23                          889.00                            0.88%                采购量                                    182.65                          310.59                           70.05% 废钢                采购均价                                  3021.33                       2718.40                             -10.03%                采购量                                    120.00                          154.80                           29.00% 焦炭                采购均价                                  2483.15                       2249.61                              -9.40%                采购量                                   1156.00                       1216.00                              5.19% 煤炭                采购均价                                  1931.55                       1609.83                             -16.66%                采购量                                     52.15                           62.25                           19.37% 电力                采购均价                                     0.67                            0.67                            0.00%                采购量                                     45.31                           42.22                            -6.82% 合金                采购均价                                 20978.35                      21204.88                              1.08% 贵寓开始：公司提供    （2） 钢铁分娩与销售   追踪期内，公司销售模式和结算模式无紧要变化，公司仍取舍以销定产的分娩模式。赶走2023年底，天津钢管的无缝钢管产能350万 吨。2023年，受天津钢管并表影响，公司居品产量同比增长23.24%至1985.78万吨。   销量方面，2023 年，公司钢材居品销量同比增长 24.45%，主要系特种无缝钢管销量大幅提高所致。2023 年，公司产销率为 95.12%， 由于产量包含了里面供坯，公司本色产销率优于主义推崇。公司钢材出口量同比增长 50.1%至 238 万吨，出口业务收入同比增长 50.74%至                                                                                            追踪评级答复                  |      7 至 21.96%，出口量的加多有意于公司应付国内下流需求变化带来的下行压力。销售价钱方面，2023 年，受钢铁行业景气度下行影响，公 司举座销售均价同比下跌 4.67%。                          图表 5 • 公司主要特钢居品销售情况（单元：万吨）               相貌                  2022 年              2023 年                    变化比率 合金钢棒材                                       801.46              872.30                   8.84% 合金钢线材                                       329.42              359.24                   9.05% 特种钢板                                        235.84              248.82                   5.50% 特种无缝钢管                                      151.11              408.59                  170.39%               整个                           1517.83             1888.95                  24.45% 注：尾差系四舍五入所致 贵寓开始：公司提供         公司球团居品销售量同比增长 6.24%至 511.75 万吨，分娩量同比增长 1.131%至 723.06 万吨；焦炭居品销售量同比增长 137.78% 至 37.76 万吨，分娩量同比增长 2.17%至 588.41 万吨，主要系公司随商场行情变化调养对外售售策略所致。从客户辘集度来看，2023 年，公司前五大客户销售金额整个为 103.24 亿元，占年度销售总数的比例为 9.06%，较客岁略有提高，公司客户辘集度低，且前五大客户 中无关联方。    （3） 关联交游 仍需捏续热心往常在关联交游治理和关联交游方法上出现过失而带来的联系风险。                       图表 6 • 2022－2023 年公司主要关联交游情况（单元：亿元）                                        关联交游支拨           关联交游内容                           2022 年                          2023 年 采购商品                                                 119.73                              128.96 支付利息                                                   3.00                                3.78               整个                                     122.73                              132.74                                        关联交游收入           关联交游内容                           2022 年                          2023 年 销售商品                                                  40.81                               26.30 收到利息                                                   0.90                                0.84               整个                                      41.71                               27.14 注：尾差系四舍五入所致 贵寓开始：相聚资信把柄公司财务答复整理   公司与关联方之间的业务多为日常分娩计议所必须和捏续发生的，对公司的主营业务发展、往常财务景色和计议效率具有一定保障作 用。2023 年，关联交游支拨以采购商品为主，交游规模较大的为采购矿料敌手方 SINO IRON PTY LTD.、中信金属香港有限公司（以下简 称“中信金属香港”）、中信金属股份有限公司（以下简称“中信金属”）等关联公司。2023 年，公司向关联公司采购商品金额为 128.96 亿 元，占营业成本比重为 13.02%，占比拟低。   关联交游收入以销售商品为主，主要向中信金属、中信金属香港、湖北中航冶钢特种钢销售有限公司等关联公司销售钢材、球团和矿 石等。2023 年，公司向关联公司销售商品金额为 26.30 亿元，同比减少 34.93%，占销售总数比重为 2.31%，占比很低。    （4） 计议效率    公司举座计议效率有所裁汰，但仍属较高。                                                                          追踪评级答复     |      8      从计议效率主义看，2023 年公司销售债权盘活次数、存货盘活次数及总钞票盘活次数分别为 6.18 次、7.08 次和 1.10 次，较上年分别 下跌 0.60 次、1.35 次和 0.02 次。其中，销售债权盘活次数下跌主要系公司应收单据增长所致，存货盘活次数下跌主要系公司并表天津钢 管，导致期末存货规模增长所致。                                 图表 7 • 2023 年同业业公司计议效率主义对比                     公司称号                    应收账款盘活率（次）          存货盘活率（次）        总钞票盘活率（次）              湖南华菱钢铁股份有限公司                             33.57             11.07             1.30              山西太钢不锈钢股份有限公司                            22.57              2.62             0.36                      公司                               27.28              7.08             1.10 注：为了便于比拟，本表格使用 Wind 的统计口径 贵寓开始：Wind，相聚资信整理      公司在建相貌举座规模不大，本钱支拨压力小。公司发展计谋目表明确，合适现存业务发展情况，餍足往常发展需求。      在建相貌方面，赶走 2023 年底，公司主要在建相貌计议总投资为 46.04 亿元，尚需投资 16.80 亿元，公司后续投资规模小。比年来， 公司计议行动现款流净额均看护较大规模净流入，本钱支拨支付压力小。往常公司将捏续发展特钢主业，以“内生+外延”的发展旅途， 作念大产业规模，作念强细分商场，同期以本钱和服务为纽带，整合险阻游资源，构建“本钱+制造+服务”的特钢产业链生态圈。                             图表 8 • 赶走 2023 年底公司主要在建相貌情况（单元：亿元）                    相貌称号                        总投资            赶走 2023 年底已投资       资金开始 青岛特钢续建工程真金不怕火钢相貌                                         18.80              18.58     借款/自筹 大冶特钢特冶铸造居品升级调动（二期）相貌（后续部分）                            5.89               5.33   可转债/借款/自筹 青钢环保搬迁相貌煤炭接卸输运系统                                      2.80               2.47     借款/自筹 大冶特钢超低排放详尽治理相貌                                        3.45               2.49     借款/自筹 大冶特钢特冶铸造居品升级调动（三期）相貌                                 15.10               0.37   可转债/借款/自筹                      整个                              46.04              29.24       -- 贵寓开始：相聚资信把柄公司财务答复整理 （四）财务方面      公司提供了 2023 年财务答复，毕马威华振司帐师事务所（特殊平日合资）对该财务答复进行了审计，并出具了程序无保钟情见的审 计论断。 管元通管材成品有限公司、天津天管检测本事有限公司、江苏天淮钢管有限公司、天津钢管国际经济生意有限公司和 Tianjin Pipe Corporation (Middle East) Limited，泰富钢管具有一定分娩规模，财务数据可比性尚可。      （1） 钞票质料      受公司计议规模扩大及并表子公司等成分影响，公司钞票规模有所增长，公司钞票结构仍以非流动钞票为主，合适钢铁行业 重钞票的特征。公司流动钞票中货币资金和应收单据等高流动性钞票的规模较大，且钞票受限规模很小，公司钞票质料很好。      赶走 2023 年底，受公司计议规模扩大及并表子公司等成分影响，公司钞票规模较上年底有所增长，以非流动钞票为主的钞票结构符 合行业特色。赶走 2023 年底，公司货币资金主要由银行进款（占 71.61%）和财务公司进款（占 23.82%）组成；受限货币资金 6.94 亿元， 主要为承兑保证金、保函保证金。2023 年，跟着公司收入及出口规模扩大，期末公司应收类钞票举座较上年底大幅增长。其中，应收单据 主要为银行承兑单据；应收账款账龄辘集在 1 年以内，坏账计提比例为 0.97%，应收账款期末余额前五大应收方占比为 24.95%，辘集度尚 可。天津钢管于 2023 年纳入公司合并范围后，使得公司年底存货规模较上年底大幅增长，当期存货计提跌价准备比例为 2.53%。考虑到公                                                                        追踪评级答复        |    9 司存货主要由铁矿石、煤焦和钢材等大批商品组成，存在一定跌价风险。跟着在建相貌的平缓建成并转入固定钞票以及子公司并表，公司 固定钞票较上年底大幅增长。赶走 2023 年底，公司固定钞票成新率为 59%，成新景色尚可。公司无形钞票大幅加多，主要系并表子公司 及公司购买真金不怕火钢产能主义 8 亿元所致。赶走 2023 年底，公司受限钞票占钞票总数的比重为 4.92%，钞票受限比例很低。                         图表 9 • 钞票欠债表数据分析（单元：亿元）        关键财务数据             2022 年            2023 年                 变化比率 钞票总数                               907.75            1165.07                  28.35% 流动钞票                               376.49            512.49                   36.12% 货币资金                                89.28              84.78                   -5.04% 应收单据                                94.07             116.49                  23.83% 应收账款                                31.61              51.98                  64.46% 应收款项融资                              26.87              48.19                  79.35% 存货                                 107.68            172.14                   59.86% 非流动钞票                              531.26            652.58                   22.84% 固定钞票                               389.44            503.57                   29.31% 在建工程                                55.22              37.90                  -31.36% 无形钞票                                42.72              78.11                  82.84% 欠债总数                               543.37            748.72                   37.79% 流动欠债                               375.07            495.40                   32.08% 短期借款                                52.73              86.70                  64.43% 应付账款                               128.05            176.66                   37.96% 其他应付款                               65.64              54.21                  -17.40% 一年内到期的非流动欠债                          4.47              36.76                  723.15% 公约欠债                                35.21              49.01                  39.19% 非流动欠债                              168.30            253.32                   50.52% 遥远借款                                78.03            170.15                   118.05% 遥远应付款                               29.00              15.00                  -48.28% 贵寓开始：相聚资信把柄公司财务答复整理    （2） 本钱结构    追踪期内，公司捏续盈利类似天津钢管并表，整个者权益规模有所增长。公司融资渠说念畅达，跟着计议规模扩大，欠债规模 有所增长，债务率上升，但举座杠杆率遏抑合理水平且债务结构相对平衡。   赶走 2023 年底，公司整个者权益 416.34 亿元，较上年底增长 14.26%，主要系利润留存以及天津钢管并表所致。其中，包摄于母公司 整个者权益占比为 92.73%，少数股东权益占比为 7.27%。在整个者权益中，实收本钱、本钱公积和未分派利润分别占 12.12%、22.34%和   赶走 2023 年底，公司欠债总数较上年底有所增长，主要系公司计议规模扩大及并表天津钢管等成分影响所致。                                                      其中，流动欠债占 66.17%， 非流动欠债占 33.83%。公司欠债以流动欠债为主，欠债结构较上年底变化不大。受并表天津钢管影响，公司短期借款、应付账款、遥远借 款等科目均有所增长，一年内到期的非流动欠债大幅加多主要系一年内到期的遥远借款转入所致。赶走 2023 年底，公司遥远应付款 15.00 亿元，主要由应付泰富投资及新冶钢的交付贷款组成。   有息债务方面，因天津钢管的债务包袱较重，受其并表影响，公司债务包袱有所加剧。赶走2023年底，公司沿途债务407.11亿元，较 上年底增长48.01%。债务结构方面，短期债务占42.77%，遥远债务占57.23%，结构相对平衡。从债务主义来看，赶走2023年底，公司钞票 欠债率、沿途债务本钱化比率和遥远债务本钱化比率分别为64.26%、49.44%和35.88%，较上年底分别提高4.40个百分点、6.42个百分点和                                                                追踪评级答复     |      10 届时需热心公司联系债务的偿付和不绝情况。                       图表 10 • 赶走 2023 年底公司有息债务期限结构（单元：亿元）                                                   到期时候             相貌                                                                                   整个 短期借款                                 86.70                      --                        --            86.70 应付单据                                 50.65                      --                        --            50.65 一年内到期的非流动欠债                          36.76                      --                        --            36.76 遥远借款                                     --                 121.95                  48.20              170.15 应付债券                                     --                     --                  47.59               47.59 租借欠债                                     --                   0.08                      0.19             0.26 遥远应付款                                    --                  15.00                        --            15.00             整个                       174.11                 137.03                  95.98              407.11             占比                      42.77%                  33.66%                23.58%              100.00% 注：数据计较尾差是四舍五入所致 贵寓开始：相聚资信把柄公司财务答复整理    （3） 盈利本事 略有下跌，但仍处于行业内很高水平。 势影响，公司居品价钱下跌挤压利润空间，公司利润总数同比下跌 22.19%。   用度方面，2023 年，公司用度总数为 78.73 亿元，同比增长 29.33%，主要系收入规模加多所致。从组成看，公司销售用度、治理费 用、研发用度和财务用度占比分别为 8.57%、25.71%、56.54%和 9.18%，研发及治理用度占比高。公司时期用度率为 6.91%，同比保捏稳 定，公司用度遏抑本事较强。 同比下跌 88.37%，主要系 2023 年较上年无大额钞票贬责情况。   盈利主义方面，2023 年，公司总本钱收益率和净钞票收益率分别为 8.44%和 14.17%，同比分别下跌 3.52 个百分点和 5.34 个百分点。 公司盈利本事有所下跌。                                 图表 11 • 公司盈利本事变化情况                  相貌                      2022 年                      2023 年                    变化比率 营业总收入（亿元）                                         983.45                      1140.19                  15.94%  分地区：国内                                           878.29                       981.67                  11.77%        国外                                         105.16                       158.52                  50.74% 利润总数（亿元）                                           84.29                        65.59                  -22.19% 营业利润率                                             14.14%                      12.49%                    -1.66% 总本钱收益率                                            11.96%                       8.44%                    -3.52% 净钞票收益率                                            19.51%                      14.17%                    -5.34% 贵寓开始：相聚资信把柄公司财务答复整理   与所选公司比拟，公司净钞票薪金率处于行业很高水平。从行业看，2023 年，钢铁行业举座盈利本事下跌赫然，公司通过扩大规模和 加多出口销量等措施，增强抗风险本事，盈利本事虽有所下滑，但仍处于行业内很高水平。                                                                                   追踪评级答复          |       11                            图表 12 • 2023 年同业业公司盈利情况对比（单元：亿元）                公司称号                      营业总收入                        利润总数                 净钞票收益率 湖南华菱钢铁股份有限公司                                       1644.65                         74.87                  9.84% 山西太钢不锈钢股份有限公司                                      1056.18                        -12.03                  -3.16% 公司                                                 1140.19                         65.59                 15.28% 注：1. 为便于比拟，调理取舍 Wind 统计口径；2. 上表净钞票收益率为年化口径，把柄答复期“净钞票收益率（平均）”计较 贵寓开始：相聚资信把柄公开贵寓整理      （4） 现款流 规模扩大，导致公司筹资行动现款流量加多。      从计议行动来看，2023 年，公司计议行动现款流入量及流出量均同比加多，主要系并表天津钢管所致；公司保捏大规模计议行动净流 入。2023 年，公司现款收入比为 80.16%，考虑到公司单据结算规模较大，若包括贴现部分规模，现款收入比将增长至 90.38%，公司收入 完了质料较好。      从投资行动来看，2023 年，公司投资行动现款流入量及流出量均同比下跌，主要系 2022 年公司收回泰富钢管的 16 亿元交付贷款，并 和上海电气按照同比例以现款方式增资泰富钢管 16.40 亿元；公司投资行动现款净流出规模有所增大。      从筹资行动来看，2023 年，公司筹资行动现款流入量及流出量均同比加多，主要系公司并表天津钢管，且单据贴现及兑付单据等融资 方式加多所致；公司筹资行动现款流保捏较大规模净流出。                                图表 13 • 公司现款流变化情况（单元：亿元）                相貌                         2022 年                      2023 年                 变化比率 计议行动现款流入小计                                          771.62                        928.73                 20.36% 计议行动现款流出小计                                          637.28                        822.15                 29.01% 计议行动现款流量净额                                          134.34                        106.58                 -20.67% 投资行动现款流入小计                                           21.89                          6.12                 -72.04% 投资行动现款流出小计                                           40.45                         26.43                 -34.66% 投资行动现款流量净额                                          -18.56                        -20.31                 -9.42% 筹资行动前现款流量净额                                         115.79                         86.27                 -25.49% 筹资行动现款流入小计                                          237.45                        355.97                 49.91% 筹资行动现款流出小计                                          335.66                        450.49                 34.21% 筹资行动现款流量净额                                          -98.21                        -94.53                  3.75% 现款收入比                                              76.75%                         80.16%            3.41 个百分点 贵寓开始：相聚资信把柄公司财务答复整理 A 股上市公司，具备顺利融资本事。                                        图表 14 • 公司偿债主义        相貌                    主义                              2022 年                        2023 年                  流动比率                                                   100.38%                          103.45% 短期偿债主义           速动比率                                                    71.67%                          68.70%                  计议现款/流动欠债                                               35.82%                          21.51%                                                                                       追踪评级答复         |      12                计议现款/短期债务（倍）                            1.10                  0.61                现款类钞票/短期债务（倍）                           1.73                  1.43                EBITDA（亿元）                            122.46                123.06                沿途债务/EBITDA（倍）                          2.25                  3.31 遥远偿债主义         计议现款/沿途债务（倍）                            0.49                  0.26                EBITDA/利息支拨（倍）                         15.94                 10.57                计议现款/利息支拨（倍）                           17.48                  9.15 注：计议现款指计议行动现款流量净额，下同 贵寓开始：相聚资信把柄公司财务答复整理   从短期偿债本当事人义看，赶走 2023 年底，公司流动比率保捏较高水平，速动比率小幅回落，流动钞票对流动欠债的保障过程很高。 受天津钢管并表，公司短期债务有所增长，计议现款对流动欠债及短期债务的消灭过程赫然下跌，现款类钞票对短期债务消灭过程仍很高。   从遥远偿债本当事人义看，2023 年，公司 EBITDA 保捏巩固，EBITDA 利息倍数有所下跌，EBITDA 对利息的消灭过程仍较高；公司全 部债务大幅加多，导致公司沿途债务/EBITDA 有所上升，EBITDA 对沿途债务的消灭过程尚可；计议现款/沿途债务有所下跌，计议现款 对沿途债务的保障过程尚可。   对外担保方面，赶走 2024 年 3 月底，公司对外担保余额为 2672.19 万元，担保对象为湖北中航冶钢特种钢材有限公司，担保规模很 小。   未决诉讼方面，赶走 2024 年 3 月底，公司无紧要未决诉讼。   银行授信方面，赶走 2023 年底，公司共计赢得银行授信额度 804.14 亿元，已使用授信额度 348.67 亿元，波折融资渠说念畅通。同期， 公司为 A 股上市公司，具备顺利融资本事。      公司本部为公司的投资中心，利润主要来自于投资收益。公司本部融资渠说念畅达，所融资金投放于各子公司，本部钞票流动 性较弱，但各子公司宽阔的计议获现为本部偿债提供了有劲保障。   赶走 2023 年底，公司本部钞票总数 353.18 亿元，较上年底增长 4.75%，钞票结构以非流动钞票为主（占 91.22%）                                                                   。从组成看，非流 动钞票主要由遥远应收款（占 13.90%）和遥远股权投资（占 84.02%）组成。赶走 2023 年底，公司本部货币资金为 0.65 亿元。   赶走 2023 年底，公司本部欠债总数 56.03 亿元，较上年底增长 5.87%，欠债结构以非流动欠债为主（占 98.28%）。从组成看，非流动 负借主要由应付债券（占 86.42%）和遥远应付款（占 13.26%）组成。赶走 2023 年底，公司本部整个者权益为 297.15 亿元，较上年底增 长 4.54%，钞票欠债率为 15.86%，较 2022 年提高 0.17 个百分点，债务包袱很轻。   公司业务主要由子公司负责，本部计议业务很少。2023 年，公司本部营业总收入为 0.78 亿元，利润总数为 48.90 亿元。同期，公司本 部投资收益为 50.65 亿元。投资收益为公司本部主要利润开始。2023 年，公司本部计议行动现款流净额为 0.04 亿元，投资行动现款流净额 （五）ESG 方面      公司将可捏续发展理念融入公司计谋与治理，在绿色低碳领域取得多项冲破和荣誉；公司治理结构及内控轨制健全完善，整 体 ESG 治理推崇很好，可保障其捏续计议和发展。   环境方面，公司在绿色低碳领域取得多项冲破和荣誉，公司牵头编制并发布了环球首个《（汽车用）特殊钢 PCR》，标记着中国首个特 殊钢绿色低碳评价程序讲求参加使用；兴澄特钢、大冶特钢、青岛特钢、天津钢管获评“钢铁绿色发展标杆企业”，青岛特钢获评重混浊天 气环保绩效“A 级企业”，扬州特材被列入工业和信息化部“绿色工场”名单；兴澄特钢通过 EATNS 碳治理体系认证，成为天下行业首家 通过碳治理体系认证的企业。2023 年公司绿色低碳相貌总投资 8.7 亿元。   社会处事方面，公司职工薪酬福利及激勉机制、发展与培训体系十分健全，东说念主均培训时长约 23 小时；公司征税情况宽阔，2023 年公 司征税总数 42.47 亿元；公司对用户和居品的治理情况很好，2023 年客户舒坦度 91.89 分。公司深远供应商协同发展，捏续加强采购治理，                                                               追踪评级答复   |    13 并通过 ESG 风险评估、绿色供应链等方式提高供应链 ESG 治理水平。公司嗜好安全治理，建立完善的安全治理组织架构和全员安全分娩 处事制，赶走 2023 年底，公司各子公司均赢得 ISO 45001 作事健康安全治理体系认证文凭。公司积极响应政府政策，助力乡村振兴。    公司勾通国度政策和国际上可捏续发展联系准则及联系 ESG 评级要求，对标同业最好推行，捏续提高 ESG 治理质效，并积极复兴各 利益联系方的渴望和诉求，助力经济、社会和环境的息争共荣。2023 年，公司建立 ESG 治理机制，搭建了从上至下四个层级组成的 ESG 治理架构，董事会为公司 ESG 处事的最高决策机构，董事会下想象谋、风险及 ESG 委员会，委员会下设 ESG 协同治理处事组，另有 ESG 鼓吹处事组鼓吹 ESG 联系事宜落地实施。公司依期泄露 ESG 答复，ESG 信息泄露质料较高。 七、外部救助    公司实控东说念主为中信集团，资金实力浑厚，股东对公司救助力度大。    公司的控股股东为泰富投资，实控东说念主为中信集团。中信集团是中华东说念主民共和国国务院 100%捏股的国际化大型企业集团，赶走 2022 年 底，中信集团总钞票 105976.93 亿元，净钞票 12904.00 亿元，其业务触及银行、证券、相信、保障等详尽金融服务领域和先进智造、先进 材料、新奢侈、新式城镇化等实业领域，2022 年完了营业总收入 6778.47 亿元，中信集团具备极强的详尽竞争力。    中信集团通过泰富投资、新冶钢和中信泰富（中国）投资有限公司波折捏有公司 83.85%股权。公司手脚中信集团五伟业务板块中先进 材料板块的要紧子公司及上市平台，依托于中信集团过甚子公司的品牌影响力，在财务协同、采购协同和销售协同等方面上风赫然，赢得 的股东救助力度大。2023 年，中信财务有限公司（以下简称“中信财务”）给予公司 150 亿元贷款额度，赶走 2023 年底，公司向中信财务 贷款 51.76 亿元。 八、追踪评级论断    基于对公司计议风险、财务风险及外部救助等方面的详尽分析评估，相聚资信详情看护公司主体遥远信用等级为 AAA，看护“中特 转债”信用等级为 AAA，评级瞻望为巩固。                                                        追踪评级答复    |   14 附件 1-1      公司股权结构图（赶走 2024 年 3 月底）                                                 中国中信集团有限公司                                            中信盛荣有限公司             中信盛星有限公司                                                 中国中信股份有限公司                                                   中信泰富余限公司               SILVER ASCOT HOLDINGS LTD.           万富投资有限公司                             原域有限公司                                              长越投资有限公司         尚康国际有限公司               中信泰富（中国）投资有限公司                    盈联钢铁有限公司                湖北新冶钢有限公司                    中信泰富特钢投资有限公司                                            中信泰富特钢集团股份有限公司 贵寓开始：公司提供 附件 1-2      公司组织架构图（赶走 2024 年 3 月底） 贵寓开始：公司提供                                                                                                        追踪评级答复   |   15 附件 1-3          公司主要子公司情况（赶走 2023 年底）                                                           捏股比例          子公司称号                     主营业务                                  取得方式                                                     顺利        波折                           分娩及加工玄色、有色金属材料过甚赞成材料；钢 江阴兴澄特种钢铁有限公司                                       100.00%     --      兼并遏抑下企业合并                                结构件的加工、制造、装配 泰富科创特钢(上海)有限公司                           企业治理、信息筹备服务、居品批发、货品及本事 (原名中信泰富特钢经贸有限公                                     100.00%     --      兼并遏抑下企业合并                                    收支口等 司)                           居品批发、货品及本事收支口、煤炭及成品销售、 海南信泰材料本事有限公司                                         --      100.00%   兼并遏抑下企业合并                                  金属矿石销售等 泰富特钢新加坡生意有限公司                    钢材收支口生意             --      100.00%     投资设立                           钢、铁冶真金不怕火，钢压延加工，真金不怕火焦，钢团，本事和货 青岛特殊钢铁有限公司                                           --      100.00%   兼并遏抑下企业合并                                    物收支口 泰富特钢悬架(济南)有限公司                   弹簧扁钢制造销售            --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 泰富特钢悬架(成王人)有限公司                   弹簧扁钢制造销售            --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 青岛钢铁收支口有限公司                      货品及本事收支口            --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 江阴泰富兴澄特种材料有限公                                   热装铁水分娩             --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 司 无锡兴澄特种材料有限公司                  分娩、加工及销售玄色金属材料         --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 江阴兴澄合金材料有限公司                  接洽、开发、分娩新式合金材料         --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 江阴澄东炉料有限公司                      废旧钢铁回收、销售等           --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 江阴兴澄储运有限公司                      货品装卸、驳运、仓储           --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 江阴兴澄港务有限公司                    港区内货品装卸、驳运、仓储          --      90.00%    兼并遏抑下企业合并 Xingcheng Special Steel                                  钢材收支口生意             --      100.00%     投资设立 America, Inc. 中特金属成品有限公司                      金属成品的分娩与销售         100.00%     --      兼并遏抑下企业合并 扬州泰富特种材料有限公司                  分娩磁铁精粉高品位氧化球团等         --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 扬州泰富港务有限公司                       提供船埠设施服务            --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 铜陵泰富特种材料有限公司              焦炭、煤气、煤化工居品分娩和销售及售后服务      --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 铜陵新亚星港务有限公司                   船埠教学，铁矿粉加工及销售等         --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 铜陵新亚星动力有限公司                       焦炉煤气发电             --      100.00%   兼并遏抑下企业合并                           特钢新址品及高新本事的接洽开发，为其他企业提 中信泰富钢铁生意有限公司                                         --      100.00%   兼并遏抑下企业合并                               供本事救助、职工培训等服务 泰富特钢欧洲生意有限公司                   钢材、合金的收支口及销售          --      100.00%     投资设立 大冶特殊钢有限公司                     高合金钢管及管件的分娩、销售         --      100.00%   兼并遏抑下企业合并                           煤气、焦炭、焦丁、焦粉、烧结矿及联系化工居品 湖北中特新化能科技有限公司                                        --      100.00%   兼并遏抑下企业合并                                   的分娩及销售 湖北新冶钢汽车零部件有限公 汽车零部件居品的分娩、销售；机械、电气开采的                                                      --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 司                                 装配及维修                           分娩销售玄色、有色金属材料和相应的工业赞成材 湖北新冶钢特种材料有限公司                                        --      100.00%   兼并遏抑下企业合并                                 料及连结来料加工业务                           冶真金不怕火及轧制钢材、金属压延及金属丝加工、冶金设 江苏锡钢集团有限公司                                           --      100.00% 非兼并遏抑下企业合并                                 备想象、制造、装配                                                                  追踪评级答复     |   16                            真金不怕火钢、钢压延加工及销售；高速重载铁路用钢制造 靖江特殊钢有限公司                  及销售；石油开取舍油井管、电站用高压汽锅管及     --      100.00% 非兼并遏抑下企业合并                             油、气等长距离运输用钢管制造及销售等                            港区内从事货品装卸、驳运、仓储计议；平日货 泰富特钢靖江港务有限公司                                          --      100.00% 非兼并遏抑下企业合并                                运、货运代理(代办)、货运配载 青岛润亿清洁动力有限公司                      电力的分娩与销售            --      100.00% 非兼并遏抑下企业合并 浙江泰富无缝钢管有限公司                      无缝钢管制造销售          100.00%     --      非兼并遏抑下企业合并 江苏泰富管材科技有限公司                 观望检测服务；认证服务；本事筹备等        --      100.00%      投资设立 江阴兴富特种装备有限公司                   机械开采的研发、制造及销售等         --      51.00%       投资设立 泰富特钢国际生意有限公司(原 名中信泰富特钢国际生意有限                     铁矿石及焦炭生意            --      100.00%   兼并遏抑下企业合并 公司) 青岛斯迪尔新材料有限公司                   冶金石灰、脱硫剂的分娩、销售         --      100.00% 非兼并遏抑下企业合并 青岛润亿丰泰新材料科技股份                               新式建筑材料制造、再生资源加工         --      57.00%    非兼并遏抑下企业合并 有限公司 湖北神风汽车弹簧有限公司                     汽车弹簧、汽车配件            --      51.00%    非兼并遏抑下企业合并 湖北奔腾汽车零部件有限公司                    汽车弹簧、汽车配件            --      51.00%    非兼并遏抑下企业合并 泰富钢铁生意韩国株式会社                 从事特钢联系货品的销售及收支口生意        --      100.00%      投资设立                            钢管、金属成品、特殊钢钢坯、金属材料的销售， 上海中特泰富钢管有限公司               电力本事领域内的本事筹备、本事服务、本事开    60.00%     40%      非兼并遏抑下企业合并                                 发、本事转让，企业治理。                            钢、铁冶真金不怕火；金属材料制造；钢压延加工；金属废 天津钢管制造有限公司                                            --      58.34%    非兼并遏抑下企业合并                              料和碎片加工处理；金属材料销售等。                            钢管、金属成品、金属材料、钢坯、钢铁炉料、矿 天津钢管钢铁生意有限公司                                          --      58.34%    非兼并遏抑下企业合并                                 居品（煤炭之外）销售。 天津天管元通管材成品有限公                              管材深加工，销售、研发、仓储、生意        --      58.34%    非兼并遏抑下企业合并 司 天津天管检测本事有限公司                金属过甚成品本事服务、本事筹备、检测。       --      58.34%    非兼并遏抑下企业合并                            钢管销售；金属结构制造；无缝钢管居品分娩、技 江苏天淮钢管有限公司                 术筹备与服务；自营和代理种种商品及本事的收支     --      58.34%    非兼并遏抑下企业合并                                     口业务。 天津钢管国际经济生意有限公 管材深加工；自营和代理种种商品及本事的收支口                                                       --      58.34%    非兼并遏抑下企业合并 司                               业务，劳务服务筹备等。 Tianjin Pipe Corporation                               钢管收支口生意及佣金代理业务。         --      29.75%    非兼并遏抑下企业合并 (Middle East) Limited 贵寓开始：相聚资信把柄公司年报整理                                                                  追踪评级答复      |    17 附件 2-1    主要财务数据及主义（公司合并口径）                     项   目                            2022 年                2023 年 财务数据 现款类钞票（亿元）                                                     210.22                     249.46 应收账款（亿元）                                                       31.61                      51.98 其他应收款（亿元）                                                      10.67                       8.33 存货（亿元）                                                        107.68                     172.14 遥远股权投资（亿元）                                                     19.22                       6.29 固定钞票（亿元）                                                      389.44                     503.57 在建工程（亿元）                                                       55.22                      37.90 钞票总数（亿元）                                                      907.75                    1165.07 实收本钱（亿元）                                                       50.47                      50.47 少数股东权益（亿元）                                                      1.60                      30.25 整个者权益（亿元）                                                     364.37                     416.34 短期债务（亿元）                                                      121.66                     174.11 遥远债务（亿元）                                                      153.39                     233.00 沿途债务（亿元）                                                      275.05                     407.11 营业总收入（亿元）                                                     983.45                    1140.19 营业成本（亿元）                                                      838.53                     990.38 其他收益（亿元）                                                        2.47                       5.32 利润总数（亿元）                                                       84.29                      65.59 EBITDA（亿元）                                                    122.46                     123.06 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                                            754.75                     913.97 计议行动现款流入小计（亿元）                                                771.62                     928.73 计议行动现款流量净额（亿元）                                                134.34                     106.58 投资行动现款流量净额（亿元）                                                -18.56                     -20.31 筹资行动现款流量净额（亿元）                                                -98.21                     -94.53 财务主义 销售债权盘活次数（次）                                                     6.77                       6.18 存货盘活次数（次）                                                       8.43                       7.08 总钞票盘活次数（次）                                                      1.12                       1.10 现款收入比（%）                                                       76.75                      80.16 营业利润率（%）                                                       14.14                      12.49 总本钱收益率（%）                                                      11.96                       8.44 净钞票收益率（%）                                                      19.51                      14.17 遥远债务本钱化比率（%）                                                   29.63                      35.88 沿途债务本钱化比率（%）                                                   43.01                      49.44 钞票欠债率（%）                                                       59.86                      64.26 流动比率（%）                                                       100.38                     103.45 速动比率（%）                                                        71.67                      68.70 计议现款流动欠债比（%）                                                   35.82                      21.51 现款短期债务比（倍）                                                      1.73                       1.43 EBITDA 利息倍数（倍）                                                 15.94                      10.57 沿途债务/EBITDA（倍）                                                  2.25                       3.31 注：1.本答复中部分整个数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成；除非常阐述外，均指东说念主民币；2. 合并口径的其他应付款中的有息部分纳入短期债务核算，遥远应付款中的有息部 分纳入遥远债务核算 贵寓开始：相聚资信把柄公司财报整理                                                                        追踪评级答复       |     18 附件 2-2    主要财务数据及主义（公司本部口径）                     项   目     2022 年                2023 年 财务数据 现款类钞票（亿元）                                0.74                       0.65 应收账款（亿元）                                 0.37                       0.35 其他应收款（亿元）                                0.00                       0.00 存货（亿元）                                   0.00                       0.00 遥远股权投资（亿元）                             251.54                     270.69 固定钞票（亿元）                                 0.00                       0.00 在建工程（亿元）                                 0.00                       0.00 钞票总数（亿元）                               337.17                     353.18 实收本钱（亿元）                                50.47                      50.47 少数股东权益（亿元）                               0.00                       0.00 整个者权益（亿元）                              284.25                     297.15 短期债务（亿元）                                 3.50                       0.17 遥远债务（亿元）                                46.13                      47.59 沿途债务（亿元）                                49.63                      47.76 营业总收入（亿元）                                0.70                       0.78 营业成本（亿元）                                 0.48                       0.56 其他收益（亿元）                                 0.21                       0.03 利润总数（亿元）                                28.07                      48.90 EBITDA（亿元）                              29.59                      50.79 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                       0.55                       0.79 计议行动现款流入小计（亿元）                           0.92                       0.92 计议行动现款流量净额（亿元）                           0.63                       0.04 投资行动现款流量净额（亿元）                          -5.76                      34.38 筹资行动现款流量净额（亿元）                           5.54                     -34.52 财务主义 销售债权盘活次数（次）                              2.60                       2.17 存货盘活次数（次）                                  --                           -- 总钞票盘活次数（次）                               0.00                       0.00 现款收入比（%）                                78.69                     101.13 营业利润率（%）                                19.44                      22.55 总本钱收益率（%）                                8.85                      14.53 净钞票收益率（%）                                9.86                      16.23 遥远债务本钱化比率（%）                            13.96                      13.80 沿途债务本钱化比率（%）                            14.86                      13.85 钞票欠债率（%）                                15.70                      15.86 流动比率（%）                                745.07                    3219.67 速动比率（%）                                745.07                    3219.67 计议现款流动欠债比（%）                            16.24                       3.85 现款短期债务比（倍）                               0.21                       3.70 EBITDA 利息倍数（倍）                          19.48                      26.98 沿途债务/EBITDA（倍）                           1.68                       0.94 注：“--”代表该数据不可计较 贵寓开始：相聚资信把柄公司财报整理                                                 追踪评级答复       |     19 附件 3   主要财务主义的计较公式          主义称号                                         计较公式 增长主义           钞票总数年复合增长率            净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%          营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%           利润总数年复合增长率 计议效率主义              销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）                 存货盘活次数 营业成本/平均存货净额               总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总数                  现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利主义                 总本钱收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（整个者权益+遥远债务+短期债务）×100%                 净钞票收益率 净利润/整个者权益×100%                  营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构主义                  钞票欠债率 欠债总数/钞票整个×100%            沿途债务本钱化比率 沿途债务/（遥远债务+短期债务+整个者权益）×100%            遥远债务本钱化比率 遥远债务/（遥远债务+整个者权益）×100%                   担保比率 担保余额/整个者权益×100% 遥远偿债本当事人义              EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨             沿途债务/ EBITDA 沿途债务/ EBITDA 短期偿债本当事人义                   流动比率 流动钞票整个/流动欠债整个×100%                   速动比率 （流动钞票整个-存货）/流动欠债整个×100%            计议现款流动欠债比 计议行动现款流量净额/流动欠债整个×100%               现款短期债务比 现款类钞票/短期债务 注：现款类钞票=货币资金+交游性金融钞票+应收单据+应收款项融资中的应收单据   短期债务=短期借款+交游性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单据+其他短期债务   遥远债务=遥远借款+应付债券+租借欠债+其他遥远债务   沿途债务=短期债务+遥远债务   EBITDA=利润总数+用度化利息支拨+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销   利息支拨=本钱化利息支拨+用度化利息支拨                                                                   追踪评级答复   |   20 附件 4-1     主体遥远信用等级建树及含义   相聚资信主体遥远信用等级差异为三等九级，标记默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以劣等级外，每一个信用等级可用“+”“-”标记进行微调，默示略高或略低于本等级。   各信用等级标记代表了评级对象负约概率的险阻和相对排序，信用等级由高到低响应了评级对象负约概率平缓增高，但不摒除高信用 等级评级对象负约的可能。   具体等级建树和含义如下表。     信用等级                                含义      AAA      偿还债务的本事极强，基本不受不利经济环境的影响，负约概率极低      AA       偿还债务的本事很强，受不利经济环境的影响不大，负约概率很低      A        偿还债务本事较强，较易受不利经济环境的影响，负约概率较低      BBB      偿还债务本事一般，受不利经济环境影响较大，负约概率一般      BB       偿还债务本事较弱，受不利经济环境影响很大，负约概率较高       B       偿还债务的本事较地面依赖于宽阔的经济环境，负约概率很高      CCC      偿还债务的本事相等依赖于宽阔的经济环境，负约概率极高      CC       在停业或重组时可赢得保护较小，基本不可保证偿还债务       C       不可偿还债务 附件 4-2     中遥远债券信用等级建树及含义   相聚资信中遥远债券信用等级建树及含义同主体遥远信用等级。 附件 4-3     评级瞻望建树及含义   评级瞻望是对信用等级往常一年独揽变化标的和可能性的评价。评级瞻望频繁分为正面、负面、巩固、发展中等四种。     评级瞻望                                含义      正面       存在较多有意成分，往常信用等级调升的可能性较大      巩固       信用景色巩固，往常保捏信用等级的可能性较大      负面       存在较多不利成分，往常信用等级调降的可能性较大     发展中       特殊事项的影响成分尚不可明确评估，往常信用等级可能调升、调降或看护                                                       追踪评级答复    |   21